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多元化发展,开放发行双轮driver的诗悦公司即将推出

时间:2018-10-02 13:31来源: 作者:admin 点击: 13 次
2018年不仅是未盈利生物制药企业扎堆港股上市的一年,指尖悦动(6860.HK)、第七大道(0797.HK)的成功上市,也掀起了游戏公司上市的热潮。诗悦集团就是紧跟这股热潮的游戏公司之一。
来源:格隆汇

2018年不仅是未盈利生物制药企业扎堆港股上市的一年,指尖悦动(6860.HK)、第七大道(0797.HK)的成功上市,也掀起了游戏公司上市的热潮。诗悦集团就是紧跟这股热潮的游戏公司之一。

7月27日,诗悦集团首次向港交所提交上市申请,中信建投国际为独家保荐人。

回合制RPG游戏助力公司收入持续高增长

诗悦成立于2014年11月,并于2015年12月推出了公司的首款自研手游《仙灵奇缘》,次年一月,推出第二款自研手游《星辰奇缘》。随后该厂商陆续推出了四款自研手游:《绝世唐门》、《众神荣耀》、《仙灵觉醒》、《仙凡幻想》。纵观公司六款游戏产品,其中五款为回合制RPG游戏,可见公司在RPG游戏领域已拥有丰富的开发经验。

在六款游戏的支持下,公司收入也从2015年的1116万元,增长至2017年的8.48亿元,复合年增长率770.1%。

在RPG手游的长期积累,使公司2017年十月开发的两款游戏《仙灵觉醒》和《仙凡幻想》,仅用了五个月的推广,就拥有过百万的月活跃用户(MAU),其中《仙灵觉醒》也实现了月流水过亿的成绩,这无疑说明了公司的研发能力再创新高。超高MAU为公司2018年的收入增长提供动力,截至2018年3月31日,该两款游戏共获得3.82亿元游戏收入。

值得关注的是,公司的转化率远高于行业平均水平。数据显示,公司所有游戏的转化率均超过10%,其中两款游戏转化率超过12%,一款超过14%,远远高于中国手机游戏行业内所有游戏类型的平均转化率3.3%以及RPG的业内平均转化率4.2%。超高的转化率还孕育了持续增长的MPU。诗悦集团的注册用户从2015年的10万人增长至2018年3月底的4390万人,MPU从2015年的4441人,增长至2018年3月底的40.3万人。持续增长的MPU并没有均摊ARPPU,公司ARPPU也从2015年的49.7元增长至413.0元。三项运营指标的共同增长,造就了收入持续增长的诗悦集团。这也意味着公司具有优质的游戏开发能力。

手游的慢节奏化,加速回合制RPG、卡牌和SLG的发展

诗悦集团的出色表现,可谓是抓住了行业发展的大趋势。根据中国音数协游戏工委(GPC)与伽马数据(CNG)、国际数据公司(IDC)联合发布的《2017年游戏产业报告》显示,我国移动游戏近几年呈高速增长趋势。

手游市场的持续增长不仅推动了腾讯、网易这样的大企业节节攀升,诗悦集团作为手机游戏开发商中排名前1%的游戏公司,自然也是受益匪浅。根据灼识咨询的报告显示,按照总流水计算,诗悦集团是我国前20大手游开发商中第16名。在回合制RPG手游的细分领域中,公司总流水排名第四,2018年一季度排名进一步提升至第三名。

在手游高速发展的大趋势下,诗悦集团所在的细分领域,RPG游戏领域,一直是游戏行业的常青树,具有长期高留存率、转化率和ARPPU等优点。这些优势也为诗悦集团的长期发展提供了保障。

早期的端游时代,受到网速、游戏设备等因素的影响,ARPG、MOBA、FPS的游戏体验并不理想,大家更喜欢回合制RPG。《仙剑奇侠传》、《魔力宝贝》、《梦幻西游》等经典回合制RPG游戏就是1995-2005年的代表作。后来随着影响游戏体验的因素得到解决,具有强打击感,丰富的人物动作的游戏逐渐兴起。《传奇世界》、《魔兽世界》等ARPG游戏逐渐兴起。即便在MOBA、FPS盛行的当下,RPG游戏依然长盛不衰。

进入手游时代,RPG游戏依然强势。虽然我们看到RPG手游游戏的渗透率(安装某应用的设备数/市场总设备数)并不高,仅4.4%。但RPG游戏的收入规模却是行业第一的地位。而MOBA和休闲游戏,凭借着超高的渗透率,也并未达到RPG游戏的收入规模。可见RPG游戏超强的变现能力。是什么原因导致RPG游戏一直经久不衰呢?

RPG游戏具有数值游戏系统(具有养成系统的游戏)和强社交系统的两大先天优势,进而获得了超高的转化率、留存率和ARPPU,获得了收入规模行业第一的地位。

数值游戏是游戏属性可以积累的游戏。随着用户游戏时长的积累,属性会得到提升,并在正反馈机制中,逐渐提升成就感。用户粘性随着游戏的深入,属性增强而提高,随之带来的就是高使用频次和高使用时长,与此同时,转化率、留存率和ARPPU得到提升。

卡牌、SLG、RPG类游戏均属于数值游戏。所以我们看到,这些游戏的转化率、留存率、ARPPU等数据处于较高水平,因此收入规模也在前几名中。而RPG游戏凭借着社交属性,进一步增添了游戏体验,收入规模也处于行业第一。

近些年,随着教育行业的发展,尤其是大学扩招,叠加逐渐上涨的房租房贷,导致职业压力和学习压力增大,进而导致人们在完成一天的工作后,精神压力增大。相比于快节奏的MOBA和FPS游戏,慢节奏游戏更适合缓解精神。近一年,慢节奏手游逐渐兴起,《旅行青蛙》等慢节奏游戏的火爆,就是佐证。

游戏的慢节奏化,也让《仙凡幻想》、《仙灵觉醒》这些相比于ARPG游戏节奏略慢的回合制RPG游戏又一次进入了人们的视野。这也是为什么诗悦集团的《仙灵觉醒》和《仙凡幻想》可以在短时间内,除了技术更加成熟外,获得超高峰值流水原因之一。在这样的趋势下,未来公司的回合制RPG还将继续为公司持续增长的收入提供增长动力。

同时,游戏慢节奏化还带动了《阴阳师》这种卡牌+RPG类游戏的兴起,所以公司开始实施游戏组合多元化的战略。

多元化的游戏组合

诗悦集团主要开发的游戏品类为回合制RPG游戏,不过在接下来的开发中,公司也将尝试其他领域的游戏,实现游戏组合的多元化,减少单一游戏品类带来的财务风险。

比如2018年7月,公司发行了ARPG手游《风色世界》,并在9月又发行了ARPG手游《圣剑纪元》。在接下来的一年中,公司还将发布四款回合制RPG游戏,两款SLG游戏和一款ARPG游戏。

总览这些游戏我们发现,不管是ARPG还是回合制RPG,还是SLG类游戏,这些游戏均是留存率、转化率、ARPPU较高的数值游戏,而公司在长期的经营中,已经获得了丰富的数值游戏的开发经验,所以我们认为这些多元化的游戏组合不仅能分摊公司的财务风险,也能为公司带来进一步的收入增长。

此次申请上市,公司也将用部分资金用于多元化的游戏开发:

1)购买IP,扩充开发产品线;
2)引进开发人才;
3)增强开发引擎;
4)增强数据分析能力。

随着募集资金的到位,公司游戏开发能力将逐渐提升,从而带动公司游戏收入总流水提升。而总流水的提升,也为公司开展游戏发行业务,提高流水收取占比提供动力。

具有增长潜力的游戏发行业务

《星辰奇缘》是由诗悦集团开发的,为公司累计贡献了6亿总流水。但是在指尖悦动的招股说明书中,我们也看到了《星辰奇缘》这款游戏被列入了收入项中。为什么一款游戏会列入两家游戏公司的收入呢?

其实游戏产业链较为复杂,存在游戏开发商,游戏发行商,分销平台,支付平台等多个业务模块。诗悦集团属于游戏开发商,而指尖悦动属于游戏发行商。

游戏开发商的主要工作时游戏的早期开发,测试及后续版本的更新,而发行商的主要工作不仅有推广、营销、货币化、维护等内容,还需要收集反馈意见,为开发商提供更新和修改建议,需要对游戏进行长期的运营。

整体对比游戏开发商和运营商的工作内容,游戏开发商的工作内容相对较少,所以游戏开发商一般获得游戏总流水的15%-20%,游戏发行商获得游戏总流水的50%。这就意味着单纯的游戏开发商的毛利率并不高,诗悦集团主营业务为游戏开发,所以2017年公司毛利率为17.5%。

早期的诗悦集团并不参与游戏发行,公司将主要产品授权与指尖悦动、三七互娱(002555.SZ)这样的成熟游戏发行商发行。也是因为这样的授权,公司并不需要进行推广,营销等方面的动作,所以公司的销售费用率非常低,2016年销售费用率仅0.1%,2017年前三个月销售费用率也只有0.2%,主要费用为研发费用。

相比于单一游戏开发业务来说,同时兼具开发和发行,能够获得游戏收入总流水中的绝大部分。例如近期向港交所申请上市的多益网络,不仅进行游戏开发业务,而且进行游戏发行业务,2017年毛利率达到98.7%,净利率达到52.1%。

诗悦网络同样渴望获得高比例的游戏收入,2017年8月,公司开始开展游戏发行业务,参与了两款自研游戏的发行。2017年的后四个月,公司游戏发行业务收入占全年收入的1.2%,2018年前三个月,公司游戏发行业务收入占比已经提升到了4.9%。与此同时,公司的毛利率也提升至了19.0%,销售费用率也提升至4.0%。

未来,公司也将用募集资金用于提升公司的发行能力,其中包括:

1)加强营销能力及发行能力,获得更多用户流量;
2)招募更多游戏发行人才;
3)投资或收购具有符合公司需求的游戏开发或发行公司;
4)加大新媒体的品牌宣传;
5)一般企业用途。

若公司发行能力逐渐提升,结合公司强大的开发能力,“双轮驱动”使公司的净利润将获得大幅度提升。这么来看,此次上市是公司发展的重要跳板。

结尾

《2018年国务院政府工作报告》提出,“大力推动高质量发展。发展是解决我国一切问题的基础和关键。要着力解决发展不平衡不充分问题,围绕建设现代化经济体系,坚持质量第一、效益优先,促进经济结构优化升级。”我国互联网发展整体上存在“大而不强”的问题,规模大但质量不高,自主创新能力不强。作为互联网产业的一个重要部分,游戏产业也存在以上问题。高质量发展思路,对游戏产业优化升级提出了迫切要求,也指明了具体方向。

在这样的大基调下,游戏行业再也不是靠大数定律,多发产品博取爆款的逻辑发展,高质量将成为游戏行业的重要评判标准。作为有丰富开发经验,并将持续够买IP创造更多优秀作品的游戏开发商来说,无疑是长期利好。诗悦集团此次上市,也将凭借着外部资金作为跳板,逐渐放大其头部游戏开发商的头部优势,获得更高的市场份额。

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